中国经济发展有三驾马车，投资、出口、消费，其实全世界的经济发展动力都是这老三样。
        我们先来看投资，投资其实就是个兴奋剂，短期可以拿来救急，不可能成为长期经济发展动力。类似09年这种大跃进式的投资，很多都不是从客观市场需求出发的，根本就没有得到市场的认可，中西部的很多高速公路都只有稀稀落落的几辆车，很多开发区也是空空荡荡的。
        最近有一个新城引起了很多争论，就是内蒙古鄂尔多斯建设的新城康巴什，刚刚被时代周刊清明节版称为最荒凉的现代鬼城。2004年4月批准建设，总规划面积32平方公里，投资额50多亿元，规划居住人口100万，2006年7月底鄂尔多斯市政府迁至新城，截止2008年，居住人口只有2.8万人。
        很多人把它作为房地产泡沫代表，也有人认为是新城建设的优秀样板。我是做投资的，喜欢看财务报表，喜欢分析投资收益，就特别到康巴什新区的网站上找了一下，财政信息栏目下是空的，所以无法得到当地的投资收益数据。
        不过，可以从原来主抓康巴什新区建设的鄂尔多斯市副市长王秉军的一篇文章里看到中国大部分地区新城建设的套路，这里我摘录了几句话：

        “由于难以融资，预期收益不确定，民企中途退出合作。面对困难，……决定成立国有独资的城投公司（以国有的700亩土地作为注册资本），……城投公司在政府没有投资的情况下，先后通过了BT、BOT、发行城市建设债券、向银行融资等方式，筹措新区建设投资。……城投公司依托本级财政信用，借用自治区政府与开发银行搭建的信用平台，成功地向国家开发银行融资11.5亿元。”
        “政府控制土地一级市场，通过城投公司统一开发经营，获取收益还本付息。……政府垄断土地一级市场开发经营……去年新区通过公开招拍挂出让 4300亩商住用地，收益达15.7 亿元，……走出了一条白手起家、滚动发展建新区的路子，成功破解了城市化进程中的资金难题。”
        这里有几个关键词，首先是投资来源，“预期收益不确定”，“城投公司……向银行融资”，再看如何获得收益，“垄断土地一级市场开发经营……招拍挂……白手起家”，这就是目前典型的中国式发展，借债建设，卖地还钱。
        这样做会导致两个结果，首先是催生资产泡沫——绝大部分的建设性投资只是一次性支出，无法持续的拉动实际消费，又没有实际的提升生产效率，只会迫使政府不断的借新债还旧债，而且新债必须比旧债多——还要还利息、养公务员。结果就造成政府必须通过招拍挂方式，上下游联手，把土地这些固定资产价格炒高，既方便现在卖地赚钱，也方便将来抵押借债。这些表面上的资产增值，实际上没有创造任何新的经济价值，就是货币流来流去，大家看着高兴。
        同时，长期负债没有得到实际回报，另一个后果就造成地方政府债务黑洞和大量潜在的不良资产。
        坦白说，我对这个鬼城的前景倒是不会特别担心，鄂尔多斯有四大“宝贝”——羊绒，煤炭，稀土和天然气，这些自然资源可以保障当地的财政收入。而且康巴什是在荒漠上建造的，不占农地，拆迁很少，成本比较低。
        问题是从全国范围看，不是每个地方都有鄂尔多斯这么好的自然资源，不是每个地方都能够完成“招商引资”任务，如果没有足够的财政收入，这些投资就会成为无底的黑洞和大量的不良资产。财政收入最主要的来源还是税收，中国工业化大跃进的时代已经过去了，这种大规模建设、然后招商的发展模式不可能持久，投资拉动的时代很快就过去了，而且会让很多地方政府付出惨痛的代价。
        根据监管部门统计，截至09年6月末，全国各级政府合计设立8221家平台公司，其中县级平台有4907家。粗略估计，地方政府融资平台贷款余额已达7万亿左右，其中85%来源于银行信贷。有些地方政府的贷款金额甚至达到可支配财政收入的二三倍，就是说公务员们都不吃不喝不发工资，还要几年才能还清本金，而这些高负债的地区常常都是经济发展的落后地区。这些负债都是定时炸弹，随时可能爆炸，给地方经济和中国经济造成巨大损失。

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