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企业投资价值分析思路归纳

justlaugh — Mon, 16 Aug 2010 05:37:43 +0000

————2010年8月16日更新————

        总体思路：以商业模式为核心，甄别关键竞争要素。

        投资企业主要是希望分享未来的获利收益，最好是在资本市场上提前兑现未来多年的盈利能力。商业的本质就是以低成本谋得高收入，差额即利润。因此，判断企业的投资价值，就是判断企业的持续盈利能力，也即其整个商业模式的获利能力的现状和未来走势。

        首先，要分析企业的商业模式。提供什么商品或服务，卖给什么人，如何收钱；有哪些成本，如何支付。最精确的商业模式分析，就是一张密密如蜘蛛网一般的现金流动曲线图。

        其次，在这些现金流入流出中，找到对企业获利影响最大的那几条线，看看在这几条线上，有哪些主要的影响因素，有哪些竞争者，竞争的关键因素是什么。
        这些关键的影响因素和竞争因素，就是投资价值分析的根本所在了，会涉及到宏观经济、行业特点、微观企业运营的各个层面诸多经营管理内容，行业和企业稍有差异，其关键因素都可能是截然不同的。
        这个分析，从原则上说来容易，实际甄选因素和评价高低的时候，就涉及到知识、经验的诸多积累了，无绝对套路，无标准答案。而且，其调研工作之高下，除了认识水平，还取决于态度，是否从市场、竞争对手、行业专家、供需各方进行调研取证，取证的深度广度如何，决定了最终投资分析的准确性（因此，一个好的投资者是不能急于投资的，需要做长期大量的调研工作）。
        这些竞争要素的分析，根本上已经决定了一个项目是不是具有投资价值。

        最后，是要对企业的财务状况和相关风险进行细化分析，前者可以发现或验证经营情况分析结论，同时关注持续经营能力和资金流动情况，后者要对企业的法律、财务、运营等各个方面的风险进行搜索和评估，确定企业经营遭受风险的概率和影响程度，确定企业进入资本市场的可能性，然后根据投资的风险偏好、承受能力确定是否进行投资。

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不可透支，不必心急

justlaugh — Wed, 11 Aug 2010 00:52:15 +0000

        前两天，与朋友交流洛书的感受，朋友说，洛书每个对角之和都是15，无论是从1开始还是从9开始，和都是15。
        再前几天，有朋友说，有些人，前半生透支烟酒，结果后来便必须戒烟酒求生，有些人，日日浅酌，算来，总量都是一样的。
        或许，世界赐予我们的，总量是封了顶的，我们可以选择的，是如何分配。
        所以，看见我们喜好的，不要急着透支，想想后面的寂寥；急着拿到而不可得的，不必担忧，慢慢的在这个方向上坚持下去，总会补足的。
        人生里，还有很多走捷径的机会，当我们踏上捷径的时候，也应当晓得，那些因为捷径而跳过的修炼，迟早也还需要回头补足的。

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读书四种，方法各不同

justlaugh — Mon, 09 Aug 2010 02:43:26 +0000

        越来越感觉，图书其实分四种。
        第一类，是帮助我们修炼习惯的。比如《高效能人士的七个习惯》、《第五项修炼》、《别让猴子跳回背上》。这一类的书，功夫在读书后，书中总结了对生活和工作非常重要的习惯，有的还提出了具体的修炼方法，须当我们结合自身情况和感悟，把读到的、领会到的好习惯好方法变成潜意识中的本能行为，然后就可以忘掉了（其实已经忘不掉了）。这些书，有些是需要一辈子定期翻读的，每个人生阶段都会有不同认识。
        第二类，学知识的。比如专业教科书，对于我，比较多的就是会计学、金融学、管理学、哲学等等。这些书，须当在实践中检验和加深对知识的认识，发现和掌握知识背后的逻辑，也许在这个过程中需要发掘知识诞生的历史脉络，既要尊重知识也要质疑知识。对于这一类的书，我的意见是，要结合工作或生活实践，用时再读最好，如果需要提前学习，最好也能结合一些具体案例和生活中的细节应用，结果也是掌握逻辑、忘掉绝大部分细枝末节。这些书，有些需要在书架中备一本，在需要时翻阅印证。
        第三类，补充经验的。比如名人传记、案例分析、历史故事等，有些看起来是学知识的快餐书，其实深度和系统化不够，只是罗列了一些知识点，也只能算是补充经验用的。这一类书，须当与知识来回印证，互相促进，多问一些为什么，发现一点统计学规律，如果有高人能从中找到逻辑，也算是重要的知识学习了。切忌简单套用，不考虑环境条件，期望万事皆灵，看起来懂了，其实是误入歧途。这些书，绝大部分只看一遍足够，但要认真做好读书笔记和思考总结。
        第四类，陶冶情操修身养性的。比如文学艺术、时尚地理旅游杂志等等，这一类的书，既可以帮助我们放松身心、拓宽创新思维，有些内容也反映了人生经验和社会、自然规律。如果只有专注执着的学习，难免容易变得偏执狭隘，有时候，不妨跳出来，从不同的角度看待世界、认识真实。这些书，偶尔翻阅，调剂生活，没有必要必须看完。
        当然，有的书横跨多类，比如古人留下的很多经史子集，当真是博大精深，一生受用。

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每月微博汇总4

justlaugh — Sun, 08 Aug 2010 03:14:47 +0000

2010年5-7月用微博记录感悟，人生奋斗与商业投资，走到哪里记到哪里，眼球、耳朵、大脑一起运转。我的新浪微博客：http://t.sina.com.cn/justlaugh/

综艺节目共同的成功秘诀：系列剧加连续剧。有感于江苏卫视《非诚勿扰》及《名师高徒》观感。

是呀，很多事其实不需要明白 //@和菜头:这条13日下午的消息，为什么在15日凌晨被那么多人转发呢？想不明白。
@李雪冰l：飞机19:10从乌鲁木齐起飞,在侯机大厅被告知晚点十分钟,索性再等一会儿．．登机了，空姐的热情服务抵消了刚刚的不快．．．2小时后到达兰州上空，被告知取道银川到济南天气状况不利于飞行，需急降在兰州机场，噫．．无语．．坐大巴直奔市里紫荆花大酒店．．．明日再飞原文转发(128)|原文评论(33)

不可不在意别人说什么，不可太在意别人说什么。对待周围毁誉、高人指点、书本教导，都应当如此。

没有道的基础，术的成功无法长期驾驭。仅仅依靠术是得不到真正的幸福和满足的。

除了一支球队，其他参与者都只能留下黯然神伤的背影，无论他们送走过多少人。

世界杯，得防守者得天下。

名人最大的优势，就是他（她）身上凝聚了眼球效应，会转变为商业价值，比如，方舟子红了，就像围攻360，还有某刚刚发布软件的大才当即宣布360封杀它（当然，360也不过是中关村起家诸大才之一）。

唐骏也罢，陈天桥也罢，其实，所谓大腕、明星、企业家、名人。。。走近了看看，也是活人一个，绝大部分的修养和自控能力未必比你我强多少，但那些成败得失、荣辱功过、跌宕起伏，一定可以让人更成熟。

#唐骏#国人总是唯学历论，为什么不学学唐骏的商业运作能力呢？当然，我还是希望在不做假、不粉饰的情况下的商业运作，但在国内浮躁的商业环境中，不粉饰的运作都显得太普通，根本不可能”快速成名“，别人用黑脚，不用的死翘翘。

回复@溜小溜:嗯，大方向还是要看的，努力也要坚持一个正确的方向才能提升效率。 //@溜小溜:某种程度同意这个观点，想法越多容易困惑于道路的选择。但是更上层次的成功还是必须要有非凡谋略的。
@三真阁微博：研究越多，执行力就会减弱，而致富，或是通俗意义上的“成功”往往主要是要靠执行（包括坚决下注的执行决断）。原文转发(1)|原文评论(2)

回复@万一的事:如果我们一直变穷，中国经济是不可能持续发展的。经济结构转型必须让国民富裕程度与企业和国家的富裕提升同步发展。 //@万一的事:中国经济发展了，我们却变穷了，这样对吗？_穿衣达人_新浪博客 http://sinaurl.cn/haF3S
@三真阁微博：记住，股价有放大效应，会比经济波动大，房地产股价会比房价波动大，同样的是原材料、贵金属等。原文转发|原文评论(2)

回复@isdavidlan_jfu:同意，人生是过程，不是结果，只看结果人生实在太苦 //@isdavidlan_jfu:人都是活在回忆中的，多些经历，或许会让人生得到历练，人生目标应该是追求有意义的人生而不管结果怎样。这是我个人的看法，呵呵。
@三真阁微博：这一生，若没有风霜雨雪，没有跌宕起伏，该是一种幸福还是不幸呢？认真做事，去创造波澜，结果如何重要么？原文转发(1)|原文评论(2)

这一生，若没有风霜雨雪，没有跌宕起伏，该是一种幸福还是不幸呢？认真做事，去创造波澜，结果如何重要么？

看了二十分钟好球，送走一群懒汉，早玩命至于回家么？！悼不努力的意大利。
刚看完荷兰丹麦，再看日本喀麦隆真是受不了，品味就是这么培养出来的。

人生总有几件事，让我们总是笑自己年少轻狂，又或是年幼无知，别人已经忘却了，而自己还是无法释怀。

一直在看，开始是觉得轻松有趣养眼，后来是发现这里透视了那么多的人性，现场言行不会撒谎，又后来是关注一个成功娱乐节目和江苏卫视崛起的原因，这样一个节目的核心竞争力在哪里呢？——解密《非诚勿扰》背后独家对话主持人乐嘉_新浪 http://sinaurl.cn/hkaik

村里出来的，都够彪悍的。
@周鸿祎：新浪微博影响真大。发完没几分钟，就接到电话：有家国内漏洞研究网站，昨天公布了金山的漏洞后，先是接到“不明”电话：只要能删除，给钱没问题。该网站拒绝，然后就享受了“不明”DDOS攻击。用黑客攻击的手段来删网上负面，够狠！以前大家都说我作风剽悍，相比之下，自愧不如啊，原文转发(57)|原文评论(56)

这就是在竞争中领先一步的秘诀：译言网 | 塞思·戈丁博客：那些大多数人认为不值得努力的工作 http://sinaurl.cn/hefj4

批评和攻击是帮助我们完善自己，赞美和肯定是帮助我们提高自信。

坦率的说，我个人认为，法律边缘的强制调控手段，对经济的调控效果，某种程度上比市场更有效率，虽然如果犯错误也会很严重。当心京十二条调控房地产过犹不及-叶檀博客 http://sinaurl.cn/h19Ex

人生里有很多走捷径的机会，当我们踏上捷径的时候，应当记得那些因为捷径而跳过的修炼迟早还需要回头补足的。

价格下降表面看是通货紧缩，实际和直接原因还是供大于求的相对消费不足，看日本。

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每月微博汇总3

justlaugh — Fri, 06 Aug 2010 11:45:14 +0000

2010年3-4月用微博记录感悟，人生奋斗与商业投资，走到哪里记到哪里，眼球、耳朵、大脑一起运转。我的新浪微博客：http://t.sina.com.cn/justlaugh/

刺中那一实之前，需要经过无数的虚。仙剑这句话说得不错。

图书分四种，修炼习惯的，学知识的，补经验的，陶冶情操修身养性的。读法不同，后续功夫不同，很多书不能读完拉倒。当然，有的书横跨多类。

官方不作为，民间就不得不自发组织。观武汉儿科医生红黑榜新闻有感，因为医院医疗质量缺乏真正为患者考虑的考核晋升机制。为什么患者自发可以做到？

前文罢了，道理自然是正确的，但终归老生常谈，结尾那个注倒确是人生里真真的感悟和独立看法：调控房地产动真格房地产前高后低几成定局-叶檀-搜狐博客 http://sinaurl.cn/hEK6i

第一次转发 //@段子:老段子被再一次印证：大地震前有三个明显征兆：1.井水异常；2.牲畜反应异常；3.专家出来辟谣。上个月中国地震局专家的准确预测吧:：http://sinaurl.cn/hRFmb 我国大陆暂不会发生破坏性地震。专家是不会错的, 那么只有两种可能,一是青海不属于我国, 二是死这几个人不算破坏性。
@头条新闻：【青海省玉树县今晨发生7.1级地震】青海省南部玉树县今晨7时49分发生7.1级地震，震源深度33公里。http://sinaurl.cn/hRgFn 原文转发(1961)|原文评论(547)

无论对个人还是对企业而言，都是营销的杀手利器，可以变通用于行动、语言中——译言网 | 赢得局内人的最简单方式是制造局外人 http://sinaurl.cn/hEtIw

通过实际工作和生活磨炼优秀的习惯，是工作最大的意义之一。

我们研究经济，是为了顺应周期，而不是战胜周期，如同我们研究自然不可能帮助我们改变自然规律。

有些东西，我们以为可以逃离，其实逃是逃不掉的，只有面对并且解决，否则只会如梦魇一直缠绕。

否定一种情况不代表发现正确答案，除非已经穷尽了所有选项并且否定了所有错误选项。

无知和彷徨往往是因为懒惰和浮躁主宰了头脑，不能静下心来寻找真正的目标和逻辑，那些似是而非、人云亦云的“逻辑”是不能给我们真正答案的。

中国之强盛以何为根为据，当时文化与脑子，甚是赞同：中国文化与神州再起-张五常作品http://sinaurl.cn/hj6yL

不喜欢看当前的流行畅销书，很有可能把时间浪费在追逐热点、缺乏养分的文化快餐上，大浪淘沙见真金。正在反复研读15年前梁小民的《宏观经济学》。

没有完全看懂，但确实认同他做经济学研究的态度，定义强于公式计算，因为当前人类对于经济的认识远远还没有精确到数字计算的水平。将遵循这一态度认真的学习经济学，作为今后若干年的爱好。——从「租值消散」说起-张五常http://sinaurl.cn/hliUc

不仅出口企业有升值危机，部分正在国内享受价格优势的企业也一样会面临升值导致对手产品价格降低的危机。

以管理和生产效率的提升替代简单的低劳动成本和低汇率优势，如果能够借助品牌和技术提升进入高端价值链更好，这才是企业准备好应对升值危机的正道。

续：甚至对一些无国别的科学，只要某方面与自身有关，就会开始怀疑科学的分析。这也是某些自大观点和阴谋论产生的根源，比如中国可以说不和货币战争。

虽然每个国家的国民都会自发的有一种对他国怀疑的本位主义，但某些国家，如中美，长期以来基于形态的教育引发了很多无端的敌对和怀疑。

与其被国有企业没有规则的吃掉，或者在强势政策下消亡，不如按照市场价打点折卖给外国人，MBO也不保险。有感于水井坊被并购。

少年偶像团体在当年的音乐和策划水平下不可能有常青前途，选择高峰时期激流勇退，留点念想，是非常明智的商业选择。

变革么，总有人被变被革，亲眼看到了国家力量的强大：煤老板5招挺年关，躲债申诉自杀逃离蹲狱http://sinaurl.cn/h08yn

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投资之道，首先是为人之道

justlaugh — Fri, 06 Aug 2010 10:32:54 +0000

        最近在募集基金，面对众多的投资者，开始时，曾经试图满足所有投资者的需求，结果却发现，大家的风险偏好和收益期望都有极大的不同，根本不可能满足所有人的需求。
        其实，募资如此，投资亦是如此，作为基金管理者，始终应该坚持自己的投资哲学，坚持自己的风险评估标准，不能试图抓住所有的投资获利机会，有些风险也许不会发生，但不等于可以接受。
        其实，投资就如同做人，坚持自己的人生观和原则，坚持走自己的路，也许会错过很多快速发达的机会，但，这条路走得最稳、最清醒，会得到自己能够驾驭的生活。

真正的幸福靠修养不靠名利——从唐骏学历门想开去（三）

justlaugh — Thu, 15 Jul 2010 06:17:03 +0000

唐骏陷入了简历修改的不归路，还有牛人也在不归路上，黄光裕倒在了“违规-抹平-再违规-更高级抹平”的官商勾结之路上（过去的评论——黄光裕与国美帝国有感之一、现金流组合之重，二、不可太尽，三、企业主与企业家），好在国美创造就业的能力太强，值此多事之秋，国家放了他一马，罚款了事。

有了名利地位，就有了幸福么？“成功”如打工皇帝唐骏、首富黄光裕者，亦有如此困扰。最近几年，见过很多有名的有利的“成功人士”，其生活状态却是天壤之别，有神仙般逍遥的，有乐于工作操劳无比勤奋的，有茫茫然寻找出路的，有生活糜烂家庭混乱的，甚或还有惶惶然不可终日的。

过去若干年，中国的发展都有太多“机会”与变数，“成功”的企业家得以踩着边界前进，有的是胆子大赌一把成功了，有的是走投无路不得已拼一把杀出来的，有的是刚好手中的权力地位转化为商界的致富机遇，有的是认真生产默默发展……

在这条成功和致富之路上，大多数人都没有花太长的时间，这是大时代给我们的机遇。然而，面对这个机遇和高速的发展，每个人的态度不同，有的人，在财富数字的增加和权力地位的掌控中获得了快感，而且执着于此无法罢手，更多的满足感总是来自于更高的数字和更强烈的控制感。一个人，如果总是想着追求无极限的生命、财富、地位……总会有一天，做出一些不顾客观规律的狂妄之举，虚妄也许正是“成功者”最佳的坟墓，如黄光裕。

另外一些人，想到了致富的动力和财富的驾驭，或是曾有大起大落使其看透了荣辱沉浮，这些人，懂得了如何驾驭财富，不在财富中迷失，懂得了自我的渺小，如何借助外力凝聚众力持续发展，人生也有了更沉稳平静的追求，不曾因为财富地位的得到而变得空虚。

给予他们幸福的，是修养而不是名利。同样，那些中了彩票却不懂得使用财富的，财富仍然会离他们而去，记得平凡时、挫折中生活教给我们那些东西，才会让我们真正懂得财富的价值和人生的意义，才会真的拥有平静的幸福。

不要迷恋哥，哥只是传说——从唐骏学历门想开去（二）

justlaugh — Wed, 14 Jul 2010 02:53:03 +0000

名人都如星星一般在天边闪耀，传记皆如神话般传奇，又如武功秘籍，国人对成功的渴望，在全世界也应当数一数二了。由于职业的缘故，这几年，接触了很多的“成功人士”，有名的、有利的、有地位的，概括一下观感，请允许我套用一个大俗的流行语，“不要迷恋哥，哥只是传说”。

个人以为，其实，成功只是在某个方面做得出色，这其中，有努力，有执着，有聪明的选择取舍，也有机遇和大时代的背景。在生活里，除了成功以外的其他领域，他们或许可以得到些许便利，其他的，便也如普通人，有一样的烦恼，有一样的毛病，也会打呼噜说假话，也曾求职打工改简历。

没有发生“学历门”的时候，唐骏也一样在企业管理运作上没有什么点石成金的本事，也一样是人不是神；“学历门”被发现了，他同样是人不是鬼，同样在自我包装营销上有很多地方值得我们学习，只是，我们应当想到那些不诚实的成本。

无论是名人还是普通人，身上值得我们学习的东西并不见得相差多少，我们自己身上都有独特的亮点，其实，我们往往痴迷于那些不了解的，痴迷于神话的完美，忘记了我们其实还要一点一点的在生活中前行。

撒谎是一条不归路——从唐骏学历门想开去（一）

justlaugh — Tue, 13 Jul 2010 07:49:04 +0000

最近，唐骏的学历门事件闹得沸沸扬扬，其中折射了诸多中国的怪现状——唯学历论，美国没有学位能成功的是牛人，中国成功了的人还要补个学历；欺骗的成本太低，这个问题已经随着网络发达有所好转，名人们都开始修改学历就是一例，可惜，诸多假冒伪劣甚至伤人害命的产品服务还在幸福的生存，三聚氰胺不是再现江湖了么？！

撒谎其实是一条不归路，也许当初唐骏在学历造假的时候，也只是为了求职方便（我想，大部分人都有粉饰简历的经历，甚至各种校内外的职业指导机构还有专人指导），可惜，为了保持信息连贯性，下一份工作的简历也不得不同样“完成”，撒了第一个谎就永远不得不重复下去，再没有洗心革面的机会，胆子大了，也就写进了上市公司的招股说明书，写进了自传，还到处标榜“《我的成功可以复制》”。

所以，撒第一个谎的时候，请慎重，后果可能很多年以后才会显现，有些污点是永远没机会洗掉的，当然，如果你有芙蓉姐姐的勇气，为了得到某些东西可以完全不顾后果，那自可大胆的往前走，提醒一句，人生能够享受浮名金钱的时间其实也只有区区三、四十年罢了。

投资人应该具备的优秀习惯

justlaugh — Tue, 18 May 2010 08:27:44 +0000

————2010年8月19日更新————

        1、时间管理；
        2、人脉管理；
        3、旺盛的精力；
        4、随时休息的能力；
        5、独立的思考判断；
        6、审慎的观察；
        7、积极乐观的处事态度；

三真阁

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