三真阁

2010年8-10月用微博记录感悟，人生奋斗与商业投资，走到哪里记到哪里，眼球、耳朵、大脑一起运转。我的新浪微博客：http://t.sina.com.cn/justlaugh/
        
        人生是一段漫长征途，某段时间里看起来是比谁走得快，其实是比谁走得远。
        五常老师的经济学要好好读，经常读，反复读，是讲道理不是罗列数字公式的，有助于认识客观世界的经济规律——财富累积的仓库理论（之一）-张五常作品-搜狐博客 http://sinaurl.cn/h4W0Wv
        来了来了，搜到了：高效会议的“原则”-经理人推荐-经理人网 http://sinaurl.cn/h4WTOb
        如何开会真的是一门学问，如果有人能总结出10条高效率会议的原则就好了，回头找找。译言网 | 如何让会议更有效率 http://sinaurl.cn/h4WKnT
        建议最后一句是，投一个现在盈利的企业容易，投一个持续盈利不断进取的企业难。@汪潮涌：投资感悟：1。看到一个项目的风险很容易，看到风险后面的机会很难；2。对一百个坏项目说No容易，对一个好项目说Yes难；3。找一个能赚钱的企业家容易，找一个有理想的企业家难；4。投一个能盈利的项目容易，投一个可上市的项目难。 原文转发(128)|原文评论(65)
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————2010年11月18日更新————
        
        结合目前所领悟的企业投资价值分析思路，根据实际工作经验，总结私募股权投资投资建议书主要内容及结构如下：
        
一、 投资方案概要
二、 企业介绍
1. 企业概况（含历史沿革、管理团队、经营现状、股权结构、股东情况、企业架构等）
2. 业务介绍（包括提供的产品或服务、技术、业务模式等，最好制作商业模式示意图）
3. 收入来源及成本结构分析
三、 行业分析
1. 行业概况（发展历史及现状）
2. 宏观经济影响（经济周期、行业政策法规等）
3. 行业特点分析
4. 市场供给和需求分析及预测
5. 市场竞争情况
四、 竞争分析（对比主要竞争对手）
1. 主要竞争者及当前竞争地位
2. 核心竞争力（常见情况包括垄断性资源优势、规模优势、先发优势、技术优势、品牌优势、销售能力、市场能力、研发能力、运营管理能力、质量或成本控制能力等）
3. 潜在竞争分析（后进入者或替代者）
4. 公司发展战略分析
五、 财务分析及预测
1. 主要财务数据（现状及历史发展情况）
2. 关键运营绩效指标（同行业对比）
3. 企业融资用途
4. 财务预测
六、 投资价值分析
1. 企业估值
2. 投资方案
3. 退出可行性和投资回报分析
4. 关键要素敏感性分析
七、 投资风险
1. 经营风险
2. 财务风险
3. 上市合规性风险
4. 应对措施
八、 投资建议
1. 投资亮点
2. 投资风险
3. 投资建议
4. 下一步工作计划
附件
1. 第三方顾问机构尽职调查后报告或其它重要书面意见
2. 《意向协议》或类似法律文件

***注释：
　　企业核心竞争力的识别标准有四个：
　　1. 价值性。这种能力首先能很好地实现顾客所看重的价值，如：能显著地降低成本，提高产品质量，提高服务效率，增加顾客的效用，从而给企业带来竞争优势。
　　2. 稀缺性。这种能力必须是稀缺的，只有少数的企业拥有它。
　　3. 不可替代性。竞争对手无法通过其他能力来替代它，它在为顾客创造价值的过程中具有不可替代的作用。
　　4. 难以模仿性。核心竞争力还必须是企业所特有的，并且是竞争对手难以模仿的，也就是说它不像材料、机器设备那样能在市场上购买到，而是难以转移或复制。这种难以模仿的能力能为企业带来超过平均水平的利润。

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————2010年11月18日更新————
        
        过去那些年在教育中，似乎一直在强调一个绝对的对错概念，理工科的思维亦是如此，似乎凡事都如数学，一加一只有等于二这样唯一的正确选择，其他等于三或四等等，便都是错误答案。随着年龄的增长、生活的历练，越来越觉得，世事远没有这么简单，往往应该是一个尺度的把握，而且不同的处事方式并没有正误之分，只是些微差异。
        由此想到最合适的词，应该就是“中庸”了，然而，对古代经典并不了解，于是便去学习了一下（关于“中庸”，详见百度百科的解释），发现原来中庸是有两种解释的，其一应理解为——中庸之道的主题思想是教育人们自觉地进行自我修养、自我监督、自我教育、自我完善，把自己培养成为具有理想人格，达到至善、至仁、至诚、至道、至德、至圣、合外内之道的理想人物，共创“致中和天地位焉万物育焉”的“太平和合”境界；解释之二包含三层含义，倒更接近我想描述的事情：执中守正：恪守中道，坚持原则，不偏不倚，无过无不及；折中致和：执两用中，和而不同；时中行权：因时制宜，与时俱进，通权达变，随机应变。
        此两层含义，也许均有其义，前者着重自我修行，后者是观人处事。
        我的体会，更多是观人处事方面。其实，这里的“中”，并非是居中那一个点，也并非是墙头草两边倒，我理解，应当是在两种极端情况之中的某一个点，这个点在不同情境下是浮动的，常常要偏离某一端更近一点。
        以实例而论，体会如下：
        1、凡事不可以绝对是非标准去套：也许此时之“是”在彼时就是“非”了；也许看起来错误的事情，在当时情境下是唯一选择或最正确选择；也许我们看起来错误，只是因为我们看事物的高度和角度不对；以绝对是非的态度去行动和评判，就会漠视很多更好的选择，错过正确的人、事、机遇。
        2、对人不可苛刻，做事留有余地；
        3、性格上，不可走极端，过分讲原则则失于迂腐，过分无原则则不能立身；过分仔细则丧失效率，过分强调效率则可能发生重大缺失；不能太乐观不可太悲观；不能太外向不可太内向；不能太感性不能太理性……当有一天发现自己的某个性格特点在某极端上有愈加发挥极致的时候，就要提醒自己向另外一端熏陶训练一下了；
        4、和而不同，含义隽永，在此就不粗陋解读了，强调一句的是，待人的态度，不可太过注重感情因素或者是非评判；
        5、权变；
        6、做事不要追求极致完美，兼顾效率与效果；
        7、对成功（或曰成就感）或名利的追求不要太过，既是给其他人留余地，也是避免成为“出头的椽子”，有时候，太“成功”了反而会给自己多增添了很多束缚和凶险；
        更多体会，逐渐积累中……

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————2010年8月16日更新————

        总体思路：以商业模式为核心，甄别关键竞争要素。
        
        投资企业主要是希望分享未来的获利收益，最好是在资本市场上提前兑现未来多年的盈利能力。商业的本质就是以低成本谋得高收入，差额即利润。因此，判断企业的投资价值，就是判断企业的持续盈利能力，也即其整个商业模式的获利能力的现状和未来走势。
        
        首先，要分析企业的商业模式。提供什么商品或服务，卖给什么人，如何收钱；有哪些成本，如何支付。最精确的商业模式分析，就是一张密密如蜘蛛网一般的现金流动曲线图。
        
        其次，在这些现金流入流出中，找到对企业获利影响最大的那几条线，看看在这几条线上，有哪些主要的影响因素，有哪些竞争者，竞争的关键因素是什么。
        这些关键的影响因素和竞争因素，就是投资价值分析的根本所在了，会涉及到宏观经济、行业特点、微观企业运营的各个层面诸多经营管理内容，行业和企业稍有差异，其关键因素都可能是截然不同的。
        这个分析，从原则上说来容易，实际甄选因素和评价高低的时候，就涉及到知识、经验的诸多积累了，无绝对套路，无标准答案。而且，其调研工作之高下，除了认识水平，还取决于态度，是否从市场、竞争对手、行业专家、供需各方进行调研取证，取证的深度广度如何，决定了最终投资分析的准确性（因此，一个好的投资者是不能急于投资的，需要做长期大量的调研工作）。
        这些竞争要素的分析，根本上已经决定了一个项目是不是具有投资价值。
        
        最后，是要对企业的财务状况和相关风险进行细化分析，前者可以发现或验证经营情况分析结论，同时关注持续经营能力和资金流动情况，后者要对企业的法律、财务、运营等各个方面的风险进行搜索和评估，确定企业经营遭受风险的概率和影响程度，确定企业进入资本市场的可能性，然后根据投资的风险偏好、承受能力确定是否进行投资。

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        前两天，与朋友交流洛书的感受，朋友说，洛书每个对角之和都是15，无论是从1开始还是从9开始，和都是15。
        再前几天，有朋友说，有些人，前半生透支烟酒，结果后来便必须戒烟酒求生，有些人，日日浅酌，算来，总量都是一样的。
        或许，世界赐予我们的，总量是封了顶的，我们可以选择的，是如何分配。
        所以，看见我们喜好的，不要急着透支，想想后面的寂寥；急着拿到而不可得的，不必担忧，慢慢的在这个方向上坚持下去，总会补足的。
        人生里，还有很多走捷径的机会，当我们踏上捷径的时候，也应当晓得，那些因为捷径而跳过的修炼，迟早也还需要回头补足的。

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