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两种投资风格之选择（其实都很枯燥无聊）

2010年04月29日
分类：投资观察 | 评论：无 | 浏览：0

        投资两种风格，像两种动物。
        一种如狼，追逐金钱，对金钱极度渴望，凭借多年虎口舔血历练出的敏锐嗅觉捕捉投机机会，获取超额收益。
        另外一种，如豹似虎，善观察，能等待。这种人喜欢探求规律，愿意穷极一生不断摸索、求证，愿意与经济和企业共同成长，获得稳定长期收益。
        对前一种风格而言，投资是一件很刺激的事情，市场是瞬时万变的，市场永远是对的，捕捉微妙的规律性，是长时间不断奋战磨炼出来的，并且需要时时根据新的变化再次捕捉修正。获得了这种能力，也就意味着适应了一种生活状态，而且不能休息，休息将意味着习惯的丢弃。对这种猎手而言，生活将会非常单调，如同一个赌徒，离开赌桌的日子是苍白的。
        对后一种风格而言，投资更是一种枯燥的事，如同巴菲特几十年如一日的阅读财报，思索经济与商业规律，克制投机冲动。
        我更愿意做后一种投资从业者，不惧枯燥，不求速成，从中国经济高速增长和企业成长中获得长期稳定收益，在参与国家经济脉动和帮助企业成长中获得成就感。

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投资，要一听二看三通过

2010年03月19日
分类：投资观察 | 评论：无 | 浏览：0

        借用交通警示语来归纳投资需要考虑的一些因素，主要是从股权投资和企业发展再投入或并购角度总结的，也适用于股票市场投资。另外，其实创业或者确定奋斗行业，也是一种投资，投入了自己的金钱或精力时间，所以，其实下面有些条目，也就是行业（企业）发展需要考虑的因素。
        
        一听：听党的话。
        在任何一个国家，做企业，做投资，都必须考虑法律和政策因素，利率、税收等因素都是受国家政策方向左右的，局部的产业和投资环境，劳动力、土地等成本因素也是如此。在中国，面对一个强势而且执行能力很强的政府，更是如此。
        
        二看：看宏观经济形势；看货币政策走向。
        1、看宏观经济形势：
        宏观经济是有周期性的，疯狂的时候适合融资，惨痛的时候适合收购便宜货，即使是医疗、零售等防御性行业也会受到影响，矿产、化工等强周期行业更是会放大经济波动，当然，还有娱乐、教育等微逆周期行业。对于做企业来说，周期有些时段适合创业，有时适合发展，有时适合并购做大，企业运作同样如同海面冲浪。
        2、看货币政策走向：
        货币政策的关键是利率、汇率，再看细一点，公开市场利率和央行资金回笼操作情况预示了未来趋势。对绝大部分企业来说，融资是必须的，因此，货币政策必然影响企业成本和资本市场跌宕起伏，另一个角度看，也必然影响资产品市场、消费需求、进出口情况，进而影响企业经营和投资退出获利情况。
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在中国如何做好一只私募股权投资基金

2010年02月22日
分类：投资观察 | 评论：无 | 浏览：0

        在中国如何做好一只私募股权投资基金（PE/VC，或产业基金，非指投资股市的私募基金），相关问题简要总结，来自与业内领袖交流的心得。
        1、出资人：目前LP主要出资人是社保、其他大型机构和个人，目前成功募集的人民币基金主要依靠业绩吸引了社保和高端个人出资，吸引大型国企等机构出资很难。
        2、团队素质要求：要有个人成事的能力；勤快、努力、肯学习；道德标准高；能与企业家进行深层次的交流，能得到企业家认可和尊重；有一定韧性和创造性；团队最好有不同特点的人。
        3、团队建设和机制：投资需要专业人士，人才是第一位的。激励机制非常重要，否则第一留不住人，第二出资人会面临很大风险，投资业绩没有保障，第三容易发生管理人与融资企业勾连的道德风险。内部也要有平等分享的文化。
        4、投资决策：共同决策，充分讨论，对事不对人。通常正式讨论时候的项目报告就两三页，把最主要的投资价值和风险讲清楚，有什么办法解决，如果有些风险不能解决则论证公司能否承受该风险。
        5、风险控制：PE是非标准化产品，高风险高回报，允许一定的失败率，只能靠非标准的方法进行风控，主要靠团队共同决策，充分讨论，依赖团队的信任和相关信息的高透明度，以及投资经验的积累。关于中介费用的道德风险控制是最主要的。
        6、项目来源：三分之一靠自己找，三分之一靠不熟悉的中介介绍，三分之一靠长期维护的中介介绍，这种中介可能是个人也可能是机构。利用好中介的关键是激励机制，一般会给予1-2%的成功费，这种费用对大机构没有明显的激励效果，给个人和小机构会比较明显。关键是控制好费用的支付管理，必须是项目开始即明确合同的中介。
        7、选择项目：通常是先看大环境，行业和企业具有增长潜力，然后分析竞争优势，再看领导人能力，最后是企业内部的机制和文化。
        8、行业研究：由于人手少，从成本控制角度考虑，大部分基金没有专门的行业研究人员，先有项目再做行业研究，这时候对行业研究的会非常透，投资后也不会长期对行业进行跟踪，对企业会长期跟踪。有时候会发现目标企业不可投，但这行业不错，会反过来去找行业最好的企业去投资。
        9、投资机会：一般一个项目会跟踪好多年才出现投资机会，需等待投资机会和以较低价格投资机会的出现，基本上4-5年才完成投资。通常每个团队一年盯住3、4个项目，做成一个项目。
        10、不能投资的项目：长期商业模式不可行的；核心团队有过重的私心或者与控股股东有重大利益冲突的；周期性强、重资产的行业一定要踏准周期。

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